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2009年投資展望

檢視過去一年的台股表現,從2008年2月1日收盤的7673點,到2009年1月21日封關的4247點,總計一整年裡共跌掉了3426點,跌幅為44.6%,全年高點在馬總統就職當天2008年5月20日的9309點,最低點則是在11月21日的3955點。而世界上其他主要股市表現也都好不到哪去,美國道瓊工業指數從12000點左右的水準,跌到現在僅剩8000點,跌幅約三成,歐洲道瓊指數從3600點跌到2200點,跌幅近四成,香港恆生指數由23000點左右跌到13000點,跌幅為43%,中國上海綜合指數由4800點跌到現在2000點不到,更是有58%的跌幅。綜觀去年全世界股市的表現,僅有一字「跌」來形容,甚至以「慘跌」來形容也不為過。其餘如商品類的表現也不佳,油價由去年初的每桶90-100美元區間上漲至七月的高點一桶147美元之後便開始下跌,現今來到了每桶40-50元的區間,表現也是悽慘無比。這也印證了我在去年報告中所提的,「投資朋友必須以審慎的心態來面對行情的走勢。以往回檔就是買點的情況已不復見,反而一底比一底低的狀況可能才是家常便飯;一定要抱持著現金為王、審慎出手的態度,才能持盈保泰,在變動中獲得最大利潤!」。
(2008年投資展望:http://blog.yam.com/onlyparanoid/article/13863726
 
展望未來,未來的景氣實屬混沌,每一位專家都有各自精闢的看法,但卻莫衷一是。我試圖從去年的各種事件整理出頭緒,雖不能預測景氣何時回春,但希望能做到洞燭機先,使各位投資朋友能趨吉避凶,持盈保泰。對於過去一整年的跌幅,每一位投資人都能夠朗朗上口的便是金融風暴、金融海嘯,此外就是次級房貸導致了信用危機,進一步造成全世界的經濟不景氣。在這些金融危機與次級房貸背後,有一個歷史的長久因素,就是全球化。由2000年開始的過去幾年裡,消費者或是投資人透過全球串連的網路(不單指網際網路)享盡了全球化的好處,我們可以透過網路搜尋並買到世界上最價廉物美的貨品,享受最佳的服務,這一切也開始促成了全球分工,台灣的電子產業鏈、中國大陸的世界工廠。相對的,以美國為首的已開發國家則盡情舉債消費,購買一切由亞洲產業鍊所生產的便宜商品,而此些已開發國家的債務則又由其他國家購買,將這些債務的風險賣到全世界。這是一個聽起來很不錯且具有專業分工的模式,好似透過了網路的全球分工每一個國家或地域都能夠在世界的舞台中找到一個角色,如同孫中山先生所言的「貨暢其流、人盡其才、物盡其用」一般,自由貿易的資本主義經濟在此時發展到了最極致。只是在每一個人都認為新科技已經改變歷史的同時,卻開始驕傲自滿,認為這是一個歷史的大轉變,卻忘了歷史總是在擺盪中前進。於是,消費者更盡情的消費,原本以現金度日者,開始舉債;而舉債者開始向其他銀行借更多的錢,所有人都滿足於這樣越來越奢靡的迴圈中,因為消費者消費的越多,生產者便可生產越多貨品來賺取金錢,而銀行也可以名正言順的借出更多金錢來賺取利息。這樣的迴圈不僅在各式商品,也在美國與世界各地的房地產中上演,並且透過全球化的網路,將風險賣到全世界,也讓全世界的風險愛好者買進風險,以賺取報酬。基本上,政府在這個自由化貿易的遊戲中,扮演一個近乎旁觀者個角色,因為法令的修改、政治上的利益衝突等等,均無法趕上科技的進步以及商業模式的創新,僅能看著日新月異的貨品與商業金流在全世界貿易流竄。後來如同我們所知的,這個看似完美的迴圈在某個環節上出了問題,突然間舉債者還不出錢來,消費者也忽然間消失,大量製造的貨品無人買進使得工廠無法繼續運轉而倒閉,造成失業的人口不斷增加,更造成經濟的困難,原本正向的迴圈在美夢破滅之後變成了負向迴圈,一步步地將經濟往衰退邊緣推,甚至逼近了大蕭條的地步。於是,公權力再度出手收拾爛攤子,各國政府開始重新轉變回大而能的政府,並且開始干預金融市場與經濟制度。美國提出七千億美元的救市方案,中國政府用四兆人民幣來試圖讓經濟成長率保八,而台灣則是發放三千六百元的消費券,來刺激民間消費,全世界各政府的開始作為是未來的一個非常重要的投資趨勢。
 
其次,如PIMCO創辦人比爾葛洛斯先生的投資概念,在投資前需要先觀察人口趨勢,因為年輕的人力可以帶來消費力與生產力,若是一個國家人口漸趨老化,代表著該國的經濟很有可能無法再以高成長的方式前進。這也另外意味著政府將遭遇到更多的挑戰:當人口老化時,生產力與消費力下降,反而政府需要提供更多的社會福利與醫療保險制度。相對地,政府開始減少對於個人的保障,如無薪假是政府對於企業面臨不景氣時的妥協方案,政府已經不再完全地保障個人的薪資所得,或許往後幾十年中每逢景氣不佳時就大放無薪假的撙節成本模式會屢屢出現,工作者成了打工一族。就全球經濟來說,隨著戰爭後嬰兒潮的逐漸開始退休,這也將開始造成經濟的趨緩,工作呈現僧多粥少的狀態,消費者變少的情況之下,不需要太多製造者便能滿足消費端的需求。人口老化的大趨勢將引領未來數十年的投資方向,如在地區投資上,金磚四國為首的新興國家有著年輕且受過優良教育的優質人力,這也是中國與印度未來被預期來崛起的主要因素,這也提供了投資人一個長期的投資方向。此外,面對已開發國家的健保與社會福利問題,至今仍無完美的解答,但可以預期的是對於醫療產業與社會福利事業的投入則不會減少,甚至會持續增加。我相信人口老化的趨勢還會為世界帶來許多轉變,各位投資人可以繼續留心,並且將可從中獲得極大的報酬。
 
至於台股,我想明年的選股方向再也簡單不過了。誠如某藍營立委所言:「馬英九只有兩張牌,一張是阿扁牌可以用來短期炒作,而另一張兩岸牌則是需要時間發酵。」,一方面政府的政策對於兩岸經貿關係頻頻作多,另一方面中國大陸是現今全世界能仍維持高度經濟成長的大國,於是明年的台股走勢取決於兩岸關係,而與兩岸相關的概念股則是最有可能表現的族群。這個題材總是百花齊放,如與陸客來台相關的晶華(2707)、國賓(2704)、華航(2610)、遠雄(5522),大陸內需的大成(1210)、味全(1201)、潤泰全(2915)、麗嬰房(2911),家電下鄉與山寨機概念的聯強(2347)、聯發科(2454)、威盛(2388),兩岸簽署MOU的富邦金(2881)、國泰金(2882)等;此外,先前說過的政府作多的基礎建設及原物料相關類股如台泥(1101)、中鴻(2014)、台聚(1304)、益航(2601)等,均是2009年有可能表現的個股。至於台股走勢方面,我想受限於全球景氣仍然混沌不明的原因,台股在明年應該沒有大表現,若是有反彈也僅是熊市反彈,無法馬上地回復到多頭的格局之中,而甚至在時空條件因素的配合下,更有可能跌破2008年的低點3955,所以各位投資人需要更謹慎小心。
 
綜觀明年整年,雖然一連串的大跌使得股票已經變得便宜,但是令人擔心的則是金融風暴仍未完歇。匯豐控股繼續創新低價,蘇格蘭皇家銀行則傳來大虧410億美元的訊息,令人擔心是否會有另一波銀行的倒閉潮出現?這將會深深地影響全球的經濟後勢。此外,此次金融風暴的元兇為投資人或房客繳不出房屋貸款,而引起的金融海嘯,除此之外的信用卡債等債務是否也會面臨同樣的情況?再一次的信用破產導致的惡性循環也將會深深地衝擊世界經濟的發展。我想,黑暗之後便是光明,在這樣的一個大變動年,投資人應該多看少作,反而可以開始深思在大變動之後迎接下一個高度成長的產業與地域會是在哪裡?如新興的替代能源產業,會如同1997年之後的科技業一般再一次的改變人類生活也造成財富的重分配嗎?我不敢妄言。希望各位投資人今年應該細心中有大膽,在遍地便宜貨中找出真正在未來數年有大發展潛力的好股票!
 
這個春節適逢祖母過世,僅以此文獻給我的祖母,希望她能在另一個國度永遠快樂。
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