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2008年投資展望

去年的股市行情有兩個主要的驅動力左右,首先中國股市於過去的一年裡扮演了火車頭
的角色,引導亞洲股票市場前進。誠如去年報告所預測的,金磚四國的比價行情僅剩
中國股市的漲幅最小,後繼的漲幅相對愈可觀。檢視金磚四國去年一整年的指數,上
海股市由2500點左右一路上漲至最高6100點的價位,雖然後來回跌,但也維持於5000點
上下整理,足足上漲了一倍之多。相較於上海股市,印度孟買股價指數由13000點的水準
漲升至18000點,巴西則由47000點漲升至現今的62000點,俄羅斯則由1800點小漲至2000
點;雖然其餘三國均有最高50%左右的漲幅,但仍遠不及於中國股市的飆漲。中國股市的
飆漲連帶地也使得周邊國家受惠,尤其以華人為主的國家漲幅最明顯。香港股市受到
「港股直通車」政策口號的激勵,使投資人預期可以引導大陸的資金進入香港,恆生指
數從19000點開始起漲,最高曾經到達32000點,漲幅達到68%,這種漲幅在香港此類成熟
金融市場實屬罕見,不遜於任何新興國家,也顯示了與中國連結的威力。另一個以華人
為主的市場新加坡也在中國崛起中受惠,在過去的一年裡,新加坡海峽指數從3000點左
右上漲最高至3900點,漲幅也有三成之多。此外,在去年報告中所警示大家中國股市可
能過熱而造成回檔,也在報告發表後數個禮拜內實現,在去年2/27日全球股災中國股市
扮演首先發難回落,後續造成全球的大回檔。綜觀今年,中國對於台股、甚至於全球的
影響力仍十分巨大。
 
另一股左右台股走勢的動力則是美國次級房貸風暴。綜觀全球股市在去年的走勢與台股
相同,有三波下跌的波段,舉台股為例,第一次下挫在於2/27日的7901點跌至3/5日的
7344點,在短時間內跌幅有7%之多。而第二次的下跌則是在7/26日的9807點,跌至8/17
日的7987點,在不到一個月的時間裡跌幅將近20%,而第三次的高點則是出現於10/29日
的9822點,跌至封關收在7673點,跌幅超過20%,且尚無明顯的止跌跡象。在這三波的
跌勢中,最被人千夫所指的理由則是美國次級房貸風暴。在前任美國聯準會主席
Greenspan的主導下,以靈活的調整利率影響經濟面,使之不至於硬著陸。在長時間
低利率的環境下,雖然拯救了科技產業所帶來的網路泡沫,不過也造成了另一個泡沫。
美國房市在低利率的環境下交易活絡,並誘使房屋投資客靠著借貸來購買房地產,在
過多的資金無處可去的情況下,金融業開始將錢借給信用、償款能力不是那麼好的購屋
者,並且將此類貸款包裝成金融商品銷售到全世界。一再被炒高房市總是有無人購買
的一日,再多的借款者也總有還不出錢來的人,泡沫開始破滅,傷害了美國的經濟,
也由於銷售到全世界的金融商品使得風暴遍及全球。從2007年9月開始,聯準會新任
主席Bernanke為了挽救經濟開始採取降息的策略,九月降息兩碼,十月降息一碼,十
二月又降息一碼,在2008年一月下旬又於九天之內一連降息五碼,十足顯示聯準會對於
美國未來景氣的擔憂。美國股市也在風雨飄搖中步履蹣跚,過去一年裡,道瓊工業指數
由12000點的水準上升至最高14198點,但卻因次貸風暴影響又回跌至12000點上下。
俗諺說:「美國打噴嚏,全球重感冒」。而現今美國經濟重感冒,這將是另外一個左右
2008年台股的重要因素。
 
去年台股的走勢受到了此兩股作用力的影響,在類股族群間呈現了不同的走勢。去年報
告所大力推薦的中國概念股、中國收成股在去年表現亮麗,在大盤積弱不振的情況下仍
有搶眼的漲勢。如去年推薦的中國收成股如統一實(9907)在去年一年裡由還原權值的
10.96元上漲至12.75元,統一(1216)更由28.1元,漲至今年封關的41.7元,大漲將近50%
。另外如中國通路股的潤泰全(2915)由還原權值的21.7元漲至26.6元,遠百(2903)由
19.9元漲至封關的47.6元,更是大漲了將近140%。相較於中國概念股的漲幅,與美國景
氣息息相關的電子產業則是走來跌跌撞撞。老大哥台積電(2330)股價由還原權值的63.22
元,下跌至封關的60元,跌幅有5%,遜於大盤。製造業一哥鴻海(2317)由188.87元跌
至172元封關,IC設計等電子產業受到的波及更為明顯,IC設計一哥聯發科(2454)去年
股價由339.43元開盤,雖一度上漲至600元以上,但受到美國景氣衰退拖累跌至296元
封關,跌幅有12%,其餘小廠如晶磊(6186)更由20.85元下跌至12.3元,幾近腰斬。其他
族群也是無力回天,如去年的股王伍豐(8076)從還原權值的254塊,跌到僅剩169塊,
更不用說在年中若是用600多塊價格買進的話,那是腰斬再腰斬,欲哭無淚。由此可見,
這兩股作用力帶領著台股族群走向截然不同的走勢。
 
綜觀未來的走勢,我認為台股的走勢會與全球景氣脫勾。在全球景氣方面,相較於2003
-2004年以來的長期漲升走勢,不可否認的全球景氣受到美國老大哥景氣衰退的拖累已經
呈現原地踏步甚至是衰退的情況。雖然新興市場的經濟仍是穩健成長,但由新興市場所提
供的經濟消費能力仍不足以填補美國景氣衰退的大洞。此外,原物料的高漲對於景氣更是雪
上加霜,油價由去年此時每桶60美元的均價上漲至現今的一桶90幾美元,隨時有挑戰每
桶100美元的價位,投資大師Jim Rogers所預言的百元油價提前的到來。金價也由去年的
每盎司600美元上漲至現今的900美元,這些情況都加重了全球經濟的負擔。於是在全球
景氣部分,我會保守看待。在空頭的情況下,往往考驗著人性以及資產配置的功力。在
共同基金的配置已經不能如同前幾年一般重壓風險高的股票型基金,認為遇到修正時反
而是搶進的好時機,反而應該要開始增加保本防守的部位如購入平衡型基金與債券型基
金,做為資產配置的一環。
 
在台股的部分我則是樂觀看待。今年是總統大選年,不論馬蕭當選或是謝蘇當選都仍持
續著前幾年報告所預期的兩岸開放步調在前進。在今年立委選舉完後,國民黨贏得立委
的選舉使得台股與全球股市脫勾連續上漲數日,由此可見投資人樂觀看待兩岸關係開放
之後台灣的經濟前景。我認為在總統大選之後,過去十餘年所流出的資金將會班師回朝
,兩岸的關係開放更會吸引香港停泊的資金前進台灣,多重利多的加持下,台股在今年
仍是大有可為。於是今年看好的股票族群仍是與兩岸開放的題材有關,如金融類的富邦
金(2881)、國泰金(2882)、中概類股的統一(1214)、遠百(2903)、潤泰全(2915)、聯強
(2347)、裕隆(2201)、巨大(9921)以及兩岸三通題材的華航(2610)、長榮(2603),陸客
觀光題材的國賓(2704)、晶華(2707)等股。不可否認的,電子類股將會受到美國景氣不
振的影響,但這也是開始進場挑選物美價廉的股票的好時機。中東投資大師阿瓦里德說
:「好股票遇到倒楣事就是買進的好時機。」,健全的電子股在這次的利空淬煉之下更
能夠發出光芒,往後能在全球化競爭中生存下來的電子股應有三個能力:研發能力、品
牌能力以及行銷全球的能力。由這三點為原則可以挑出許多的好股票如華碩(2357)、宏
碁(2353)、宏達電(2498)等將可逢低買進。
                                                                                   
2008年是個大變動年。美國開始降息代表著景氣開始衰退,投資朋友必須以審慎的心態來
面對行情的走勢。以往回檔就是買點的情況已不復見,反而一底比一底低的狀況可能才
是家常便飯。2008年全年的變數相當多,台灣在三月底總統大選,中國在夏天七八月
時迎接奧運,年底則是美國的總統大選。這幾件事都將牽動著台灣甚至是全球的景氣與
股價指數走勢。在變動的年代中,投資朋友一定要抱持著現金為王、審慎出手的態度,
才能持盈保泰,在變動中獲得最大利潤!

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